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四川路桥(600039.SH)未来三年分红比例不低于60%，低估值高股息获多家机构看好

2025.03.03<img src="https://img1.jiemian.com/101/original/ai/20250303/174097230427766900_a640x364.png"; alt="">
近期，华泰证券、华源证券、长江证券、天风证券、国金证券等多家机构相继发布研报，对四川路桥给予“买入”评级，一致看好其中长期高股息投资价值及长期业绩增长空间。多家研报观点均指出，四川路桥近年来不断强化股东回报，分红率呈现阶梯式上升趋势，呈现长期高股息特征；同时，四川省基础设施建设景气度持续攀升，叠加大股东蜀道集团的全力支持，有望推动公司盈利稳步增长，进一步提升其投资吸引力。分红比例逐年提升 股息率行业领跑作为四川省国有重要骨干企业，四川路桥长期坚持稳健的分红策略，自2012年资产重组整体上市以来每年稳定实施分红，打造国有红利资产优秀样板。2020年公司控股股东蜀道集团成立后，四川路桥进一步加大股东回报力度，年度分红（含现金分红及送转）占归母净利润的比例由30%提升至50%以上，股息率超7%，近三年累计分红总额达124.28亿元。<img src="https://ylc-ai-video.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/upload/1212_1740970992936.jpg"; alt="">数据来源：同花顺iFind日前，四川路桥披露《未来三年(2025年度-2027年度)股东回报规划》，明确在符合分红条件情况下，公司原则上每年进行一次现金分红，且分红比例不低于当年度归母净利润的60%，该现金分红比例也为A股八大建筑央企和省级建筑企业之首。横向对比来看，四川路桥近一年股息率达7.67%，上市以来分红率达35.08%，在所属申万板块“基建市政工程”中排名均居首位，大幅高于同期全市场2.54%的平均值。而据华源证券预测，假设2024-2026年四川路桥分红率分别为50%、60%、60%，结合公司归母净利润预测值，对应股息率或将分别达到6.6%、8.5%和9.4%，仍有长期提升空间。<img src="https://ylc-ai-video.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/upload/121212_1740971049463.jpg"; alt="">数据来源：同花顺iFind2024年以来，国务院国资委和证监会多次强调央国企需加强市值管理，四川省也发布《关于推动资本市场高质量发展的实施方案》等政策，将上市公司市值管理情况纳入企业内外部考核评价体系，加大对分红优质公司的激励力度。四川路桥积极响应政策号召，未来有望推出更多回报股东的有效举措，与之相对，截至2月28日收盘，公司滚动市盈率仅为10.59%，保持市场较低水平，低估值高股息特征显著，投资价值持续彰显。基建市场空间扩容 牢筑业绩基本面长期高分红策略不仅体现出四川路桥对股东利益的高度重视，更通过构建良性闭环，对其业绩增长起到了显著的反哺作用。国盛证券研报指出，蜀道集团共计持有四川路桥近80%股份，公司分红后的利润可大比例回流至蜀道集团，用于再投资，形成“投资—利润—分红—再投资”的良性循环，有效助力公司主业的可持续发展。在新一轮西部大开发、战略腹地、西部陆海新通道、成渝地区双城经济圈建设等国家重大战略机遇下，四川省乃至整个西南地区的基础设施建设均保持强劲增长势头。按照四川省“十四五”综合交通建设投资规划，全省计划完成投资超1.2万亿元，其中公路水路7000亿元、铁路3000亿元、民航250亿元、轨道交通2200亿元。未来“十五五”期间四川省综合交通投资规模将持续高位运行，投资总额预计将维持全国第一。<img src="https://ylc-ai-video.oss-cn-shanghai.aliyuncs.com/upload/12121212_1740971089426.jpg"; alt="">数据来源：四川省人民政府而作为四川省内基建投资主体，蜀道集团承担了省内约73%的高速公路和71%的铁路建设任务，据了解，到“十四五”末，集团高速公路、铁路运营及在建里程将分别超1.2万公里、8000公里，2025年已明确的计划投资总额便已达到1920亿元。当前四川路桥抢抓新时代西部大开发战略机遇，聚焦核心主业，已取得多项成效。公司2024年累计中标项目524个，累计中标金额1382.66亿元。据统计，自2024年9月至今四川路桥以投资人身份中标多个投建一体项目，总投资金额合计约2300亿元。2月24日，全资子公司路桥集团成功签约坦桑尼亚坦噶灌溉项目，签约金额约1.37亿人民币，加速走向海外的步伐。此外，四川路桥对原矿产及新材料和清洁能源业务板块进行调整，大股东蜀道集团通过受让股权和现金增资的方式取得蜀道矿业集团和蜀道清洁能源集团两个公司的控制权，上市公司不再并表。交易完成后，蜀道集团成为清洁能源集团和矿业集团的控股方及投资主体，减轻了上市公司未来的投资压力，但仍可通过持有的其40%股份以投资收益的方式分享经营成果，实现资产结构优化及业绩改善。四川路桥表示，未来将集中优势资源加强大土木工程施工建设能力，以核心业务能力的提升持续激发新动能、拓展新增量。同时加大对养护业务的发展力度，2024年5月四川路桥全资组建成立蜀道养护集团，未来将依托蜀道集团运营的四川省内近8000公路高速公路，聚焦高速公路养护主营业务，努力培育新型创新业务，致力打造成为国内一流的高速公路养护施工头部企业。凭借高分红策略和稳定的经营能力，叠加四川基建高景气度和大股东的鼎力支持，四川路桥已展现出显著的长期增值潜力。随着新一轮西部大开发、战略腹地建设的不断推进，公司未来有望在基建领域持续发力，为投资者带来稳健回报。


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