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【全球股灾来袭：日元与瑞士法郎成为避险资产】
今日，全球股市遭遇重创，无一幸免。日经指数暴跌12.4%，创下历史最大单日跌幅，最近三日累计跌幅达19.55%，今年以来的涨幅已完全抹去。韩国股市因跌幅过大一度停牌，恢复交易后继续下跌，指数一度跌至-11.1%。
除了日经指数和韩国股市，台湾、越南、印尼、印度、澳大利亚等国家和地区的股市也遭遇大幅下挫。更令人担忧的是，不仅股市大跌，黄金、白银、原油、粮食、白糖、棉花、虚拟货币等避险资产也全部下跌。唯一保持坚挺的是以避险属性著称的日元和瑞士法郎，尤其是日元。
自7月11日以来，美元兑日元的跌幅超过12%。回想1985年的广场协议后，美元兑日元三个月的跌幅才20%，而现在的跌幅显然更加夸张。这一切的导火索是日元加息。
资金流向何处？
过去二十年，尤其是2008年金融危机后，全球央行纷纷印钞，以提高通胀率，避免陷入恶性通缩。然而，日本的情况却与其他国家不同。尽管日本也大量印钞，但物价基本没有变化，长期处于通缩状态。这让人不禁疑惑：这么多年印出的日元都去哪了？
事实证明，日本在“失去的三十年”里，通过海外投资大赚特赚。日本家庭资金大量投入外汇，占其资产总额的63%，在全球零售外汇交易中占据35%～40%的份额。日本投资者通过低利率借贷日元，换取美元等外币进行投资，再等待美元升值、日元贬值，以此完成套利。
此外，日本企业和投资者利用本币自由兑换的优势，将资金大量投资海外，规避国内市场的风险。1996年至2022年，日本对外投资规模增长了八倍，连续32年成为“全球最大对外净资产国”。
日元的避险属性
日元长期被视为避险货币，这是因为其特殊的套利交易机制。每当国际市场出现投资机会，资本就大量借贷日元，投资收益后再转回其他货币；而当风险来临时，则将资金转换为日元，导致日元短期内升值。而当这些资金撤出时，日元又会被大量抛售，导致其贬值。
然而，近年来日元的避险属性似乎在减弱。尽管全球宏观经济形势极端，但日元未能如预期般大幅升值，反而持续贬值。这表明，国际资本对于日元的态度发生了变化，日元作为避险货币的功能正在减弱。
日元贬值的经济逻辑
日本经济在70至80年代最强的时期，日元最不值钱。广场协议后，日元大幅升值，对日本出口造成了巨大冲击。安倍晋三的“放水经济学”通过贬值日元，帮助日本企业保住了竞争力和就业率。日元贬值虽然使得名义GDP下滑，但确保了企业的生存和国民的就业。
大和证券估算，日元兑美元每贬值1日元，东京股市上市公司的利润将增加1980亿日元。例如，丰田的利润将增加480亿日元，本田增加100亿日元，优衣库增加12亿日元。这种贬值对日本企业非常有利。
潜在风险与未来展望
然而，日本加息可能导致债务问题恶化。截至2023年底，日本债务规模为1286.45万亿日元，M2货币供应量为1260万亿日元。日元升值将使债务实际增加10%，这对日本经济无疑是雪上加霜。
日本央行可能会采取措施，防止日元过度升值，甚至继续推动其贬值。尽管如此，国际资本是否会继续选择日元作为避险货币，仍需观察。日本经济的未来充满不确定性，如何在全球经济动荡中保持稳定，将是一个巨大的挑战。
无论如何，全球股灾的影响深远，各国央行和投资者都在密切关注日元和瑞士法郎的动向。在这种情况下，谨慎投资，分散风险，显得尤为重要。 https://link.storjshare.io/raw/juagkhwssrouqalbsacck73uft6a/production/dc44b9ab0bbdfb1f7526e6b559c861363a168d5c78d3e70e22e832b4bc7d59aa.PNG https://link.storjshare.io/raw/jv7vkvkoe3suha3tuwwvjo2d6pmq/production/c63a93535e3a9d9567576b5095e2e39cb05d2d6d736bfce90a38ab11648e07f3.PNG https://link.storjshare.io/raw/ju53ruo4v7xdo3j5t2cxf5na42wq/production/a0b722f5a166be09bfaee984e8bfe28cf84f9dfb81cd33efbdb1cf173c318e62.PNG https://link.storjshare.io/raw/jxgfppmg3illpdboqaezqhyoo5eq/production/add071bad090624a721e635315e4fea0bf749aa3eadb54942e83cf3bd876020f.PNG https://link.storjshare.io/raw/jvuixejqypozkxtlun43djnsj6dq/production/806be3efabab1fa94c01c829a42d66e5dbbe1f5f1b27d99a3d86bc2a0886f2cd.PNG https://link.storjshare.io/raw/jxa4h5odcde4c6yh6mbleisuqtqq/production/4ba35561c1e199cc6041f2ad258aca554d5dc82e223f7cf0fa91a4b51cc1670c.PNG https://link.storjshare.io/raw/jv3uhzf2j2tv4rf7abkr6dln4aqq/production/e951af5ebdcc5e58ceda7c9fc4488f3079f5375ba37cf61b25acf5c5b501c7b9.PNG https://link.storjshare.io/raw/jxcbrsv7r4kf2mfnrz2xpcceh7jq/production/960ea378c97ed4374525791dffcf24fc3e6bac8cf8b2fd402a7e77fd044cae70.PNG
今日，全球股市遭遇重创，无一幸免。日经指数暴跌12.4%，创下历史最大单日跌幅，最近三日累计跌幅达19.55%，今年以来的涨幅已完全抹去。韩国股市因跌幅过大一度停牌，恢复交易后继续下跌，指数一度跌至-11.1%。
除了日经指数和韩国股市，台湾、越南、印尼、印度、澳大利亚等国家和地区的股市也遭遇大幅下挫。更令人担忧的是，不仅股市大跌，黄金、白银、原油、粮食、白糖、棉花、虚拟货币等避险资产也全部下跌。唯一保持坚挺的是以避险属性著称的日元和瑞士法郎，尤其是日元。
自7月11日以来，美元兑日元的跌幅超过12%。回想1985年的广场协议后，美元兑日元三个月的跌幅才20%，而现在的跌幅显然更加夸张。这一切的导火索是日元加息。
资金流向何处？
过去二十年，尤其是2008年金融危机后，全球央行纷纷印钞，以提高通胀率，避免陷入恶性通缩。然而，日本的情况却与其他国家不同。尽管日本也大量印钞，但物价基本没有变化，长期处于通缩状态。这让人不禁疑惑：这么多年印出的日元都去哪了？
事实证明，日本在“失去的三十年”里，通过海外投资大赚特赚。日本家庭资金大量投入外汇，占其资产总额的63%，在全球零售外汇交易中占据35%～40%的份额。日本投资者通过低利率借贷日元，换取美元等外币进行投资，再等待美元升值、日元贬值，以此完成套利。
此外，日本企业和投资者利用本币自由兑换的优势，将资金大量投资海外，规避国内市场的风险。1996年至2022年，日本对外投资规模增长了八倍，连续32年成为“全球最大对外净资产国”。
日元的避险属性
日元长期被视为避险货币，这是因为其特殊的套利交易机制。每当国际市场出现投资机会，资本就大量借贷日元，投资收益后再转回其他货币；而当风险来临时，则将资金转换为日元，导致日元短期内升值。而当这些资金撤出时，日元又会被大量抛售，导致其贬值。
然而，近年来日元的避险属性似乎在减弱。尽管全球宏观经济形势极端，但日元未能如预期般大幅升值，反而持续贬值。这表明，国际资本对于日元的态度发生了变化，日元作为避险货币的功能正在减弱。
日元贬值的经济逻辑
日本经济在70至80年代最强的时期，日元最不值钱。广场协议后，日元大幅升值，对日本出口造成了巨大冲击。安倍晋三的“放水经济学”通过贬值日元，帮助日本企业保住了竞争力和就业率。日元贬值虽然使得名义GDP下滑，但确保了企业的生存和国民的就业。
大和证券估算，日元兑美元每贬值1日元，东京股市上市公司的利润将增加1980亿日元。例如，丰田的利润将增加480亿日元，本田增加100亿日元，优衣库增加12亿日元。这种贬值对日本企业非常有利。
潜在风险与未来展望
然而，日本加息可能导致债务问题恶化。截至2023年底，日本债务规模为1286.45万亿日元，M2货币供应量为1260万亿日元。日元升值将使债务实际增加10%，这对日本经济无疑是雪上加霜。
日本央行可能会采取措施，防止日元过度升值，甚至继续推动其贬值。尽管如此，国际资本是否会继续选择日元作为避险货币，仍需观察。日本经济的未来充满不确定性，如何在全球经济动荡中保持稳定，将是一个巨大的挑战。
无论如何，全球股灾的影响深远，各国央行和投资者都在密切关注日元和瑞士法郎的动向。在这种情况下，谨慎投资，分散风险，显得尤为重要。 https://link.storjshare.io/raw/juagkhwssrouqalbsacck73uft6a/production/dc44b9ab0bbdfb1f7526e6b559c861363a168d5c78d3e70e22e832b4bc7d59aa.PNG https://link.storjshare.io/raw/jv7vkvkoe3suha3tuwwvjo2d6pmq/production/c63a93535e3a9d9567576b5095e2e39cb05d2d6d736bfce90a38ab11648e07f3.PNG https://link.storjshare.io/raw/ju53ruo4v7xdo3j5t2cxf5na42wq/production/a0b722f5a166be09bfaee984e8bfe28cf84f9dfb81cd33efbdb1cf173c318e62.PNG https://link.storjshare.io/raw/jxgfppmg3illpdboqaezqhyoo5eq/production/add071bad090624a721e635315e4fea0bf749aa3eadb54942e83cf3bd876020f.PNG https://link.storjshare.io/raw/jvuixejqypozkxtlun43djnsj6dq/production/806be3efabab1fa94c01c829a42d66e5dbbe1f5f1b27d99a3d86bc2a0886f2cd.PNG https://link.storjshare.io/raw/jxa4h5odcde4c6yh6mbleisuqtqq/production/4ba35561c1e199cc6041f2ad258aca554d5dc82e223f7cf0fa91a4b51cc1670c.PNG https://link.storjshare.io/raw/jv3uhzf2j2tv4rf7abkr6dln4aqq/production/e951af5ebdcc5e58ceda7c9fc4488f3079f5375ba37cf61b25acf5c5b501c7b9.PNG https://link.storjshare.io/raw/jxcbrsv7r4kf2mfnrz2xpcceh7jq/production/960ea378c97ed4374525791dffcf24fc3e6bac8cf8b2fd402a7e77fd044cae70.PNG
