طريق البيتكوين on Nostr: احتياطيات الأصول الرقمية: #البيتكوين #Bitcoin ...
احتياطيات الأصول الرقمية: #البيتكوين #Bitcoin تقف وحدها
مقال بقلم لين الدن ترجمته بتصرف
منذ أن ألقى الرئيس ترامب خطابه الرئيسي في مؤتمر بيتكوين 2024 في ناشفيل، سيطرت المناقشات حول الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين على الإنترنت، مما أشعل المناقشات حول دور الأصول الرقمية في الاحتياطيات الوطنية. وفي الوقت نفسه، كان مجتمع الأصول الرقمية الأوسع يمارس ضغوطًا نشطة من أجل إدراجها في أي احتياطيات مستقبلية. في 2 مارس 2025، لجأ الرئيس ترامب إلى وسائل التواصل الاجتماعي وقدم لمحة عن التفكير الحالي للإدارة من خلال الإعلان عن نيته إنشاء احتياطي استراتيجي للعملات المشفرة يتكون من بيتكوين وإيثريوم وXRP وسولانا وكاردانو.
في البداية، بدا هذا القرار بمثابة بداية لتراكم واسع النطاق للدول القومية للأصول الرقمية، مما وضع العديد من الأصول الرقمية جنبًا إلى جنب مع الاحتياطيات التقليدية مثل الذهب والعملات الأجنبية في الاستراتيجيات المالية العالمية.
أثار هذا الإعلان العديد من الأسئلة الأساسية:
كيف كان أداء هذه الأصول خلال دورات السوق المتعددة؟
ما هو الدور الذي ينبغي أن يلعبه كل أصل في استراتيجية الاحتياطي السيادي؟
ما الذي يجعل الأصول استراتيجية، وما هي الاعتبارات الأخلاقية الموجودة؟
هل الخصائص الفريدة التي يتمتع بها البيتكوين تجعله أصل احتياطي متفوق حقًا؟
ثم في السادس من مارس 2025، تغيرت النبرة مع الإعلان عن الأمر التنفيذي "إنشاء الاحتياطي الاستراتيجي من البيتكوين ومخزون الأصول الرقمية للولايات المتحدة". وكان التقسيم بين الأصول في الإعلان بمثابة إشارة واضحة إلى كيفية نظر الإدارة إليهما. والواقع أن التعامل مع كل منهما هو ما جعل الخط الفاصل واضحا حقا.
ينص الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين على أنه لا يجوز بيع البيتكوين في الاحتياطي. كما يخول وزيري الخزانة والتجارة تطوير استراتيجيات محايدة للميزانية للحصول على المزيد من البيتكوين طالما أن هذه الاستراتيجيات لا تفرض أي تكاليف إضافية على دافعي الضرائب الأميركيين. ولعل الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو استخدام كلمة "يجب" في الصياغة.
في حين قد يبدو هذا مجرد دلالات للكثيرين، فإن استخدام "يجب" في القسم 3 (ج) من الأمر التنفيذي يخبر الوزراء أن هذا ليس اختياريًا، بل مطلوب منهم تطوير هذه الاستراتيجيات. يُظهر هذا تركيزًا من الولايات المتحدة على زيادة حجم الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين بمرور الوقت. لا توجد مثل هذه الأحكام لمخزون الأصول الرقمية
إن هذا التمييز الواضح يصم الآذان. فهو يخبر العالم بأن البيتكوين استراتيجية حقًا كأصل احتياطي، حيث ذهب البيت الأبيض إلى حد تثقيف العالم بأن البيتكوين هو الذهب الرقمي وشرح فوائد العرض الثابت. بالإضافة إلى ذلك، تم تسليط الضوء على أن المبيعات السابقة للبيتكوين من قبل الولايات المتحدة كلفت دافعي الضرائب الأمريكيين بالفعل أكثر من 17 مليار دولار! هل تخيلنا يومًا أن نرى اليوم الذي يتولى فيه البيت الأبيض جهود تثقيف البيتكوين عالميًا؟
مع هذا التحول في السياسة، يجدر بنا استكشاف ما إذا كانت البيانات تدعم قرار الإدارة بفصل التأكيدات. للقيام بذلك، دعونا نحلل محفظتين نموذجيتين تاريخيتين، واحدة تبدأ في 1 يناير 2018، وأخرى تبدأ في 1 يناير 2022. تمثل نقاط البداية هذه أول عام كامل بعد ذروة السوق الصاعدة لدورات أسعار البيتكوين التاريخية التي استمرت أربع سنوات. يتيح لنا العمل من نقاط البداية هذه فحص أداء كل أصل بمرور الوقت. توفر هذه النظرة العامة لمحة مدفوعة بالبيانات حول كيفية تطور هذه الأصول الرقمية بمرور الوقت، وتقدم رؤى حول تكوين الأصول، والاحتفاظ بالقيمة على المدى الطويل، واعتبارات أخرى للاستثمارات السيادية واسعة النطاق.
لبناء محافظنا، سنركز على الأصول الرقمية الخمسة المهيمنة (باستثناء العملات المستقرة ورموز التبادل) من حيث القيمة السوقية لتتماشى مع الإشارة الأولية للإعلان الأول الذي أدلى به الرئيس ترامب حول "الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة". بمجرد اختيار الأصول، سيتم ترجيحها حسب القيمة السوقية عند الإدراج الأولي. باتباع هذا النهج، نضمن تسليط الضوء على الأصول الرقمية التي استحوذت على حصة سوقية وإثارة بين المستثمرين، مما يسمح لنا بتتبع رحلتهم من التخصيص الأولي لكل محفظة لمعرفة أداء كل أصل حتى اليوم الحالي.
المحفظة رقم 1: 1 يناير 2018
مراجعة أداء المحفظة لعام 2018
تعكس المحفظة الأولى التخصيصات عبر Bitcoin وXRP وEthereum وBitcoin Cash وCardano، حيث كانت هذه هي الأصول الخمسة الأولى من حيث القيمة السوقية اعتبارًا من 1 يناير 2018. وعلى مدار الأشهر الـ 86 الماضية، يكشف تحليل الأداء عن العديد من الأفكار الرئيسية:
حققت أربعة من الأصول الخمسة بعض القيمة على الأقل منذ عام 2017، في حين عانى الأصل المتبقي، بيتكوين كاش، من خسائر كارثية بلغت 86.6%.
ومن بين الأصول التي ارتفعت قيمتها، كانت عملة #البيتكوين #Bitcoin هي الوحيدة التي زادت حصتها الإجمالية من المحفظة، حيث ارتفعت من 51.2% إلى 80.7% (+29.5%).
في المقابل، وعلى الرغم من العائدات الإيجابية، شهدت XRP وEthereum انخفاضًا في تخصيصاتهما (-15.1% و-4.2% على التوالي) حيث امتصت البيتكوين رأس المال، مما زاد من هيمنتها.
وهذا يؤكد مبدأ أساسيا عند تقييم الاحتياطي الاستراتيجي:
إذا كان الأصل الأساسي هو أيضًا الأصل الأفضل أداءً، فسوف يركز الاحتياطي بشكل طبيعي حوله بمرور الوقت.
وهذا يثير أيضا سؤالا سياسيا مهما بالنسبة للولايات المتحدة:
إذا استمرت عملة البيتكوين في الهيمنة على الأداء على المدى الطويل، فهل ستقاوم الولايات المتحدة الامريكية إغراء إعادة التوازن إلى الأصول ذات الأداء الضعيف من خلال بيع أفضل مخزون للقيمة لديها من أجل التنويع مرة أخرى في البدائل الأضعف؟
مراجعة الأداء الخاصة بالأصول
البيتكوين (BTC): الرائد الواضح في الاحتفاظ بالقيمة على المدى الطويل، حيث ارتفعت قيمته بنسبة 580.9% خلال هذه الفترة. لم يتفوق البيتكوين على جميع الأصول الأخرى فحسب، بل امتص أيضًا القيمة من العملات البديلة المتراجعة، مما عزز مكانته باعتباره الخيار الأول كأصل احتياطي رقمي.
XRP: على مدار 86 شهرًا، لم تتمكن XRP من زيادة قيمتها إلا بنسبة 17.1%، مما أدى في النهاية إلى تآكل وزن XRP في المحفظة بشكل كبير بمرور الوقت مع ظهور البيتكوين المهيمن. لا يزال XRP يعتمد بشكل كبير على النتائج التنظيمية وتأثير Ripple Labs، مما يؤدي إلى إدخال مخاطر المركزية على أي استراتيجية احتياطي وطني.
الإيثريوم (ETH): أداء قوي، حيث حقق عائدًا بنسبة 223.6%، لكنه لا يزال في المرتبة الثانية بفارق كبير عن البيتكوين. إن تحولات سياسته النقدية، وقيادته التنموية المركزية، ومخاطر العقود الذكية تثير المخاوف بشأن ملاءمته وموثوقيته كأصل احتياطي سيادي. وعلى الرغم من تفوق البيتكوين، فقد احتل الإيثريوم في النهاية المرتبة الثانية في المحفظة بعد XRP.
بيتكوين كاش: فشلت عملة بيتكوين كاش في كونها مخزنًا للقيمة على المدى الطويل. ففي البداية تم الترويج لها باعتبارها "بديلًا أفضل" لعملة بيتكوين، ولكنها انهارت في قيمتها بنسبة -86.6%، مما يثبت عدم أهميتها في الحديث عن مخزن القيمة.
كاردانو: على الرغم من تحقيق مكاسب متواضعة بلغت 73.7% خلال الفترة، فقد انخفض وزن كاردانو في المحفظة إلى أقل من 1% من الإجمالي.
والخلاصة هنا واضحة: إن هيمنة البيتكوين المتزايدة على المحفظة لم تكن نتيجة عشوائية بل كانت انعكاسًا لخصائصها النقدية المتفوقة واتجاه تبنيها المستمر على المدى الطويل كأصل لتخزين القيمة. واستنادًا إلى هذه المحفظة، نجحت الإدارة في اتخاذ القرار الصحيح بإصدار الأمر التنفيذي.
المحفظة رقم 2: 1 يناير 2022
مراجعة أداء المحفظة لعام 2022
محفظة 2022 أقصر عند حوالي 40 شهرًا وتمثل أيضًا تخصيصًا أوليًا مرجحًا لقيمة السوق لأفضل خمس أصول رقمية غير مستقرة وغير منشئة في البورصة اعتبارًا من 1 يناير 2022. بحلول هذه المرحلة، شهدت سوق العملات المشفرة بالفعل دورات ازدهار وكساد متعددة، مما يسمح لكل من المشاريع والروايات بالنضوج أو التلاشي بناءً على جدواها طويلة الأجل المتصورة.
والجدير بالذكر أن هذه المحفظة تعكس نفس الأصول التي حددها الرئيس ترامب في البداية للاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة المقترح، مما يدل على أن كل أصل مدرج ظل على الأقل ذا صلة خلال دورة السوق الماضية.
عندما ننظر إلى أداء هذه المحفظة، يمكننا إبداء بعض الملاحظات:
حقق أصلان فقط، هما البيتكوين وXRP، عوائد إيجابية خلال هذه الفترة، في حين عانت كل من Ethereum وSolana وCardano من الانخفاضات.
زادت عملة البيتكوين حصتها في المحفظة بشكل كبير، حيث ارتفعت من 60.5% إلى 77.3% (+16.8%)، في حين انخفضت حصة الإيثريوم من 30.1% إلى 13.1% (-17.0%)، على الرغم من بقائها ثاني أكبر الأصول.
حقق XRP أعلى عائد فردي (+229.6%)، لكن مكاسبه تركزت في آخر 3.5 شهرًا من الفترة كما هو موضح أدناه.
مراجعة الأداء الخاصة بالأصول
البيتكوين (BTC): كان أداء العملة الأقوى، حيث ارتفعت قيمتها بنسبة 95% خلال الفترة. ولم تتفوق البيتكوين على جميع الأصول باستثناء أصل واحد فحسب، بل استوعبت أيضًا هيمنة رأس المال، مما عزز دورها كمرساة لأي استراتيجية احتياطي للأصول الرقمية.
الإيثريوم (ETH): أداء مخيب للآمال، حيث خسر -33.6% من قيمته على الرغم من الاهتمام المتجدد بالعملات المشفرة والرمزية.
سولانا (SOL) وكاردانو (ADA): أداء ضعيف للغاية، حيث انخفضا بنسبة -5.3% و-25.9% على التوالي. وفي حين تم الإشادة بكلتا الشبكتين في وقت ما باعتبارهما منافستين لإيثريوم، فقد كافحتا للحفاظ على التبني وعانتا من عدم استقرار الشبكة ومخاطر الحوكمة وتباطؤ النظام البيئي.
XRP: أفضل الأصول أداءً في المحفظة (+229.6٪)، على الرغم من تأثرها الشديد بالتفاؤل التنظيمي في أواخر الدورة بعد موقف إدارة ترامب بشأن سياسة التشفير، مما جلب تفاؤلًا تنظيميًا متجددًا للأصل. قبل نتائج الانتخابات، عانت XRP من انتكاسات أدت إلى شطبها سابقًا من التداول على Coinbase وغيرها من البورصات اعتبارًا من يناير 2023 بسبب تحقيق لجنة الأوراق المالية والبورصات، فقط لإعادة إدراجها في يوليو 2023. منذ إعادة الإدراج، كان السعر بطيئًا في الانخفاض حتى أشعلت الانتخابات الآمال في بيئة أكثر ملاءمة للأصل. ومع ذلك، على الرغم من الأداء الأخير للأصل، فإنه يثير سؤالًا مهمًا واحدًا: هل يجب على الولايات المتحدة حقًا تعزيز الوضع الرأسمالي لكيان خاص واحد؟
ويعمل هذا الديناميكي للأداء على تعزيز المبدأ الأساسي لإدارة الأصول الاحتياطية:
إن الاحتياطي الاستراتيجي المنظم بشكل جيد لا ينبغي أن يأخذ في الاعتبار الأداء القصير الأجل فحسب، بل وأيضاً المتانة على المدى الطويل. فما هو السجل الحافل المناسب الذي ينبغي أن يظهره أحد الأصول من أجل جذب الانتباه إلى شيء مهم مثل الاحتياطي الاستراتيجي؟
عندما نأخذ هذا المبدأ في الاعتبار، فإن البيتكوين يقف بمفرده باعتباره الأصول الاحتياطية الاستراتيجية الأكثر ملاءمة.
مرونة البيتكوين في سوق ناضجة:
تؤكد محفظة عام 2021 على نمط متكرر نراه الآن عبر دورات البيتكوين المتعددة:
تستمر عملة البيتكوين في امتصاص الهيمنة بينما تكافح الأصول الأضعف من أجل الحفاظ على أهميتها ورأس مال المستثمرين.
إن فكرة تنويع الاحتياطيات عبر الأصول الرقمية المتعددة قد تؤدي إلى المزيد من المخاطر بدلاً من الاستقرار، حيث تفشل معظم العملات البديلة في مطابقة مرونة البيتكوين على المدى الطويل كمخزن للقيمة ويبدو أنها تعتمد كليًا على الأمل في الحصول على معاملة مواتية من الحكومات بدلاً من بناء سجل طويل الأجل من النجاح المستقل والتبني.
إذا ظل البيتكوين هو الأصل الأفضل أداءً، فهل تستفيد استراتيجية الاحتياطي حقًا من أي من الأصول الأخرى؟
الضرورة الاستراتيجية:
عندما نفكر في الأصول الاحتياطية الاستراتيجية، فإن أول ما يتبادر إلى الذهن هو الذهب. فلقرون من الزمان، حافظت الدول على احتياطياتها من الذهب كركيزة للاستقرار الاقتصادي والسيادة المالية. وقد جعلت ندرة الذهب ومتانته وقبوله العالمي منه أكثر مخازن القيمة موثوقية عبر الحضارات، مما يسمح للحكومات بالتحوط ضد انخفاض قيمة العملة والتضخم والأزمات الاقتصادية. وعلى عكس العملات الورقية، التي تخضع للتلاعب النقدي والمخاطر الجيوسياسية، يظل الذهب أصلًا غير سياسي يحتفظ بقيمته عبر الأجيال. وتسمح سيولته وسوقه العالمية العميقة للدول باستخدامه كاحتياطي استراتيجي، مما يعزز الثقة في أنظمتها المالية ويوفر حماية ضد عدم اليقين الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك، فإن افتقار الذهب إلى مخاطر الطرف المقابل يجعله فريدًا من نوعه حيث لا تعتمد قيمته على أي مؤسسة أو حكومة، مما يعزز دوره كمرساة مالية طويلة الأجل. هذه الموثوقية الدائمة هي السبب وراء بقاء الذهب حجر الزاوية في احتياطيات البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، حتى مع تطور النظام النقدي العالمي.
وباستخدام هذا الإطار للأصول الاحتياطية، فإن السؤال الذي يطرح نفسه بطبيعة الحال هو: أي الأصول الرقمية هي الأنسب ليتم تضمينها في الاحتياطي الوطني؟ والإجابة المنطقية هي البيتكوين، وقد نجحت الإدارة في هذا الأمر في الأمر التنفيذي من خلال تسليط الضوء على البيتكوين باعتبارها "الذهب الرقمي".
لقد أدى إطلاق اسم "الذهب الرقمي" على البيتكوين منذ إنشائه إلى إرساء رابط لا يمكن إنكاره بين الأصلين. ففي نهاية المطاف، تم تصميم البيتكوين بعناية لتجسيد سمات مخزن القيمة بشكل مثالي، مما يعكس العديد من الصفات التي جعلت الذهب لا غنى عنه: الندرة، والمتانة، والقابلية للتجزئة، والقابلية للاستبدال، وعدم السيادة. ولكن على عكس الذهب، يضيف البيتكوين قابلية النقل، والقدرة على التحقق، والسياسة النقدية غير القابلة للتزوير، مما يجعله بلا شك أول أصل احتياطي مثالي تم تصميمه. لا توجد حجة معقولة ضد إدراج البيتكوين في احتياطي استراتيجي من الأصول الرقمية. كان النقاش يدور حول الأصول الأخرى، إن وجدت، التي تستحق مكانًا بجانبها.
لقد أصبحت الأهمية الاستراتيجية لعملة البيتكوين لا يمكن إنكارها. فعندما تم فصل روسيا عن شبكة سويفت، شهدت الدول في جميع أنحاء العالم نقاط الضعف في النظام المالي المعتمد على الدولار الأمريكي. وكان هذا بمثابة جرس إنذار يشير إلى أن الدول يجب أن تعيد تقييم احتياطياتها لضمان عدم تعرضها لخطر التسليح المالي. ونتيجة لهذا، تسعى البلدان بشكل متزايد إلى طرق بديلة لإجراء المعاملات خارج القضبان النقدية التقليدية.
لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن تبرز عملة البيتكوين كموضوع للمناقشة الجادة بين دول مجموعة البريكس والسلفادور وبوتان وغيرها. لقد أنشأت العديد من هذه الدول بالفعل عمليات تعدين البيتكوين، مدركة الحاجة إلى المشاركة في أكبر شبكة نقدية لامركزية في العالم وضمان وجود معدل تجزئة داخل حدودها. على عكس الاحتياطيات الورقية الموجودة في البنوك الغربية، لا يمكن مصادرة البيتكوين أو فرض الرقابة عليها أو تجميدها من قبل القوى الأجنبية. ونتيجة لذلك، تعمل الدول على تأمين الخيار ودمج البيتكوين بهدوء في استراتيجياتها المالية لحماية نفسها من المخاطر الجيوسياسية. تعد عملة البيتكوين بالفعل أصلًا ذا أهمية استراتيجية؛ لكنها لم تُعلن رسميًا على نطاق واسع كجزء من الاحتياطيات الوطنية. هذا التحول ليس سوى مسألة وقت.
وعندما ندرك أن هذا التحول يحدث، فمن السهل أن نفهم الأهمية الاستراتيجية للولايات المتحدة باعتبارها مشاركاً رئيسياً في شبكة البيتكوين. وتسمح هذه المناورة للولايات المتحدة بمنع أنشطة الدول الأخرى التي تسعى إلى خفض أهمية الدولار الأميركي على مستوى العالم من خلال ضمان حصولها على حصة كبيرة في النظام النقدي اللامركزي الوحيد على نطاق واسع.
هل يمكن قول الشيء نفسه عن الأصول الأخرى التي كانت قيد الدراسة؟ الإجابة العامة هي لا.
تتميز عملة البيتكوين بين الأصول الرقمية بعدة طرق:
اللامركزية والوضع القانوني: البيتكوين هو أكثر الأصول الرقمية لامركزية ولا يجتاز اختبار هاوي بأي حال من الأحوال ولا يفي بتعريف الأمان المالي بأي شكل من الأشكال. تم تعدين جميع العملات بعد إصدار البروتوكول للجمهور بدلاً من تعدينها مسبقًا، دون منح أي ميزة خاصة لمنشئي البروتوكول. يستخدم إثبات العمل، والذي يسمح لأي شخص لديه قوة تجزئة بالمساهمة في إنشاء كتلة جديدة، وبالتالي إنشاء عملة جديدة.
الحجم والسيولة: منذ نشأتها، كانت عملة البيتكوين أكبر الأصول الرقمية وأكثرها سيولة لمدة 16 عامًا متتالية. وهي تستفيد من الحجم الهائل وتأثيرات الشبكة، والتي تشكل أهمية هائلة عندما يتعلق الأمر بالمنافسة بين الأموال أو بروتوكولات الاتصال. الحجم والسيولة مهمان، وخاصة على نطاق عمليات الشراء والمبيعات بين الدول القومية.
الثبات: تعد البيتكوين أكثر شبكات الأصول الرقمية ثباتًا. فهي تحتوي على أكبر عدد من العقد مقارنة بأي شبكة أخرى، ولا يمكن إرسال التحديثات إليها. وقد غيرت العديد من العملات المشفرة الأخرى متغيرات أساسية، مثل السياسة النقدية، في حين حافظت شبكة البيتكوين على مجموعة قواعد ثابتة إلى حد ما. تتطلب الشوكات الناعمة قدرًا كبيرًا من الإجماع، ويكاد يكون من المستحيل إجراء الشوكات الصلبة.
مقاومة الرقابة: إنها أصعب شبكة أصول رقمية يمكن فرض الرقابة عليها، وهو أمر مهم بالنسبة للدول القومية حتى تتمكن من نقل عملاتها واستخدام الشبكة كطريقة مفتوحة للمعاملات. وبعيدًا عن ذلك، حتى لو تم فرض الرقابة عليها، كما هو الحال مع هجوم التعدين بنسبة 51%، فمن الممكن إلغاء الرقابة على الشبكة من خلال جلب معدل تجزئة جديد. لا يمكن للمعدنين الحاليين منع المعدنين الجدد من دخول المنافسة، وبالتالي فإن الدولة الكبيرة أو مجموعة الدول الأصغر التي تجد نفسها خاضعة للرقابة لديها خيارات لإلغاء الرقابة على عملاتها وإعادة تمكين مشاركتها في الشبكة. وهذا على النقيض من أنظمة إثبات الحصة، حيث يمكن لأصحاب المصلحة الحاليين فرض الرقابة على الشبكة ومنع الكيانات الجديدة من أن تصبح أصحاب مصلحة، وبالتالي إنشاء قفل دائم يتطلب شوكة ناجحة للهروب منه.
المرونة: إن إثبات العمل هو الأكثر مرونة في مواجهة مشاكل الشبكة الكبيرة. تعتمد أنظمة إثبات الحصة على المنطق الدائري، حيث يتم تعريف أصحاب المصلحة من خلال الحالة الحالية للسجل ويتم تحديد الحالة الحالية للسجل من قبل أصحاب المصلحة. ونتيجة لذلك، إذا واجهت الشبكة خللًا أو انقطع الاتصال بأي شكل من الأشكال، فإن الطريقة الأساسية لإعادة تشغيل الشبكة هي أن يجتمع أصحاب المصلحة الرئيسيون وينسقوا إعادة التشغيل. من خلال استخدام الطاقة كمدخل خارجي لإثبات العمل، تتجنب البيتكوين الاعتماد على المنطق الدائري، مما يسمح لها بالتعافي من العديد من الأخطاء الحرجة من خلال طريقة من الأسفل إلى الأعلى حيث تبحث العقد والعمال عن السلسلة التي من الممكن أن يكون لديها أكبر قدر من العمل المبذول فيها والبناء عليها.
بشكل عام، باعتبارها 1) مخزنًا كبيرًا وسائلًا وموثوقًا للقيمة و2) طريقة معاملات مقاومة للرقابة، تتمتع البيتكوين بقدرة فريدة بين الأصول الرقمية على خدمة غرض استراتيجي للدول القومية.
الاعتبارات الأخلاقية:
إن أغلب الأصول الرقمية، باستثناء عملة البيتكوين وعدد قليل من العملات الأخرى بناءً على طريقة إنشائها، هي في الواقع أوراق مالية رقمية. وغالبًا ما تصدر هذه الأصول عملات للمؤسسين والمستثمرين الأوائل، ولديها منظمة مسؤولة بشكل أساسي عن صيانتها المستمرة وتطويرها والترويج لها، وتستخدم نماذج حوكمة مثل إثبات الحصة التي تعمل بشكل مماثل للمساهمين.
وبهذا المعنى، فإن اختيار الحكومة لشراء أصل رقمي واحد وعدم شراء آخر يشبه قيام صندوق الثروة السيادية التابع لها بشراء أسهم في بعض الشركات المحلية وعدم شراء أسهم أخرى. فما هي المعايير التي ينبغي استخدامها عند "التفضيل" بشكل فعال بهذا المعنى؟ وخاصة عندما تكون هناك بالفعل عملات تم تعدينها مسبقًا مرتبطة بالمؤسسين والمستثمرين الأوائل. وهناك تضارب كبير في المصالح يجب مراعاته أيضًا، وخاصة إذا كان القادة داخل الحكومة الذين لديهم مدخلات في قرارات الشراء متورطين في تلك الأنشطة المبكرة وعمليات التعدين المسبق وبالتالي هم في وضع يسمح لهم بالاستفادة.
قد يزعم البعض أن هناك تضارب مصالح مماثل فيما يتصل بعملة البيتكوين. بعبارة أخرى، قد يدعو حامل كبير لعملة البيتكوين الحكومة إلى الاستحواذ على البيتكوين كأصل استراتيجي وبالتالي الاستفادة من حركة الأسعار الإيجابية التي قد تترتب على ذلك. ومع ذلك، فإن هذا لا يختلف عن حامل الذهب الذي يدعو الحكومة إلى إضافة المزيد من الذهب إلى مخزونها أو ملء احتياطيها الاستراتيجي من النفط.
من الناحية الأخلاقية، هناك العديد من الألغام الأرضية عند شراء الأصول الرقمية من أي نوع من الجهات المصدرة أو شركات التعدين المسبق. يجب توخي الحذر للبحث عن تضارب المصالح بين قادة الحكومة. يمكن أن ينتهي الأمر بدافعي الضرائب إلى العمل كسيولة خروج للمطلعين على الأصول الرقمية، دون توفير أي ميزة استراتيجية للدولة القومية أو مواطنيها في هذه العملية.
ردود الفعل الأولية لقادة الصناعة:
كان الإعلان الأولي عن الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة القادم بارزًا لسبب مثير للاهتمام: قادة الصناعة، الذين لديهم عادةً حصص مالية في أصول رقمية مختلفة، متحدون بشكل مدهش في موقفهم. وعلى الرغم من مصالحهم المتنوعة، فقد دافعوا عن أن الاحتياطي يجب أن يركز حصريًا على البيتكوين.
شارك بريان أرمسترونج، الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس إدارة شركة تداول العملات المشفرة العملاقة Coinbase، أفكاره حول الإعلان وأعرب عن دعمه لعملة البيتكوين.
وقال تايلر وينكلفوس، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لبورصة العملات المشفرة جيميني، إن هناك أصلًا واحدًا فقط يفي بمعايير الاحتياطي الاستراتيجي.
وشارك جيف بارك، رئيس Alpha Strategies ومدير المشروع في Bitwise Asset Management، أفكاره من منصبه كممثل لأكبر صندوق مؤشرات للعملات المشفرة في العالم.
كما علق رجل الأعمال والمستثمر والزعيم الفكري الشهير رافال نافيكانت على مدى ملاءمة استخدام أموال دافعي الضرائب الأمريكيين لتوفير السيولة للخروج للأصول التي ليست لامركزية حقًا.
الآن، أنا متأكده من أنك تستطيع أن ترى الاتجاه. كان هناك اتفاق عام على أن البيتكوين هو الأصل الرقمي الوحيد الذي اجتاز الاختبار حقًا باعتباره أصلًا رقميًا ذا أهمية استراتيجية حقيقية لدولة تستحق الإدراج في الاحتياطي الاستراتيجي.
ومع ذلك، فإن الضغط السياسي يمثل نهجاً فعالاً ومنتشراً في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى العديد من النتائج غير المتوقعة. ومع ذلك، مع الأمر التنفيذي، نرى الآن أن الإدارة أدركت أيضاً الفرق بين الأصول المختلفة وتوصلت إلى أن البيتكوين يمثل أهمية استراتيجية للمصالح طويلة الأجل للبلاد.
الاستنتاج: البيتكوين هو الخيار الأفضل للولايات المتحدة الأمريكية كأصول احتياطية استراتيجية
واتخذت الولايات المتحدة خطوة حاسمة بإعلانها عن الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين، وهي الخطوة التي عززتها أمر تنفيذي يميز بشكل صحيح بين البيتكوين وفئات العملات البديلة الأصول الأخرى مع منح التصاريح اللازمة لبناء هذا الاحتياطي.
لقد أثبت التاريخ أن الهيمنة النقدية تنتمي إلى الأصول الأقوى والأكثر مرونة والأندر على الإطلاق. ومع انتقال العالم إلى عصر مالي رقمي، تواجه الولايات المتحدة لحظة محورية: فإما أن تتبنى عملة البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي أو تخاطر بالتخلف عن الركب مع إدراك الدول الأخرى لمزاياها التي لا مثيل لها.
إن البيتكوين هو الأصل الرقمي الوحيد الذي يفي بكل المعايير الأساسية للاحتياطي السيادي: لامركزي، وسيولة عالية، وأكثر شبكة آمنة على الإطلاق، ومخزن موثوق للقيمة، وأداة جيوسياسية قوية. وكما كان الذهب ذات يوم يرسخ سندات الخزانة الوطنية، فإن البيتكوين الآن يمنح الولايات المتحدة الأمريكية فرصة لتعزيز السيادة الاقتصادية، والتحوط ضد التدهور النقدي (نعم، حتى تدهور عملتها الدولار!)، وترسيخ الهيمنة في النظام المالي الرقمي الناشئ.
إن هذه الخطوة جريئة، وهي تُظهر للعالم أن الولايات المتحدة تتطلع إلى المستقبل ولا تعتمد على الحاضر أو الماضي. لقد أدركت قيمة البيتكوين علنًا على الساحة العالمية وأرسلت للعالم رسالة لا يمكن إنكارها مفادها أن البيتكوين هنا لتبقى.
https://x.com/Swan/status/1898116003562705146?t=sPirBjBd6Cv1XmARDFU9Ag&s=09
مقال بقلم لين الدن ترجمته بتصرف
منذ أن ألقى الرئيس ترامب خطابه الرئيسي في مؤتمر بيتكوين 2024 في ناشفيل، سيطرت المناقشات حول الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين على الإنترنت، مما أشعل المناقشات حول دور الأصول الرقمية في الاحتياطيات الوطنية. وفي الوقت نفسه، كان مجتمع الأصول الرقمية الأوسع يمارس ضغوطًا نشطة من أجل إدراجها في أي احتياطيات مستقبلية. في 2 مارس 2025، لجأ الرئيس ترامب إلى وسائل التواصل الاجتماعي وقدم لمحة عن التفكير الحالي للإدارة من خلال الإعلان عن نيته إنشاء احتياطي استراتيجي للعملات المشفرة يتكون من بيتكوين وإيثريوم وXRP وسولانا وكاردانو.
في البداية، بدا هذا القرار بمثابة بداية لتراكم واسع النطاق للدول القومية للأصول الرقمية، مما وضع العديد من الأصول الرقمية جنبًا إلى جنب مع الاحتياطيات التقليدية مثل الذهب والعملات الأجنبية في الاستراتيجيات المالية العالمية.
أثار هذا الإعلان العديد من الأسئلة الأساسية:
كيف كان أداء هذه الأصول خلال دورات السوق المتعددة؟
ما هو الدور الذي ينبغي أن يلعبه كل أصل في استراتيجية الاحتياطي السيادي؟
ما الذي يجعل الأصول استراتيجية، وما هي الاعتبارات الأخلاقية الموجودة؟
هل الخصائص الفريدة التي يتمتع بها البيتكوين تجعله أصل احتياطي متفوق حقًا؟
ثم في السادس من مارس 2025، تغيرت النبرة مع الإعلان عن الأمر التنفيذي "إنشاء الاحتياطي الاستراتيجي من البيتكوين ومخزون الأصول الرقمية للولايات المتحدة". وكان التقسيم بين الأصول في الإعلان بمثابة إشارة واضحة إلى كيفية نظر الإدارة إليهما. والواقع أن التعامل مع كل منهما هو ما جعل الخط الفاصل واضحا حقا.
ينص الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين على أنه لا يجوز بيع البيتكوين في الاحتياطي. كما يخول وزيري الخزانة والتجارة تطوير استراتيجيات محايدة للميزانية للحصول على المزيد من البيتكوين طالما أن هذه الاستراتيجيات لا تفرض أي تكاليف إضافية على دافعي الضرائب الأميركيين. ولعل الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو استخدام كلمة "يجب" في الصياغة.
في حين قد يبدو هذا مجرد دلالات للكثيرين، فإن استخدام "يجب" في القسم 3 (ج) من الأمر التنفيذي يخبر الوزراء أن هذا ليس اختياريًا، بل مطلوب منهم تطوير هذه الاستراتيجيات. يُظهر هذا تركيزًا من الولايات المتحدة على زيادة حجم الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين بمرور الوقت. لا توجد مثل هذه الأحكام لمخزون الأصول الرقمية
إن هذا التمييز الواضح يصم الآذان. فهو يخبر العالم بأن البيتكوين استراتيجية حقًا كأصل احتياطي، حيث ذهب البيت الأبيض إلى حد تثقيف العالم بأن البيتكوين هو الذهب الرقمي وشرح فوائد العرض الثابت. بالإضافة إلى ذلك، تم تسليط الضوء على أن المبيعات السابقة للبيتكوين من قبل الولايات المتحدة كلفت دافعي الضرائب الأمريكيين بالفعل أكثر من 17 مليار دولار! هل تخيلنا يومًا أن نرى اليوم الذي يتولى فيه البيت الأبيض جهود تثقيف البيتكوين عالميًا؟
مع هذا التحول في السياسة، يجدر بنا استكشاف ما إذا كانت البيانات تدعم قرار الإدارة بفصل التأكيدات. للقيام بذلك، دعونا نحلل محفظتين نموذجيتين تاريخيتين، واحدة تبدأ في 1 يناير 2018، وأخرى تبدأ في 1 يناير 2022. تمثل نقاط البداية هذه أول عام كامل بعد ذروة السوق الصاعدة لدورات أسعار البيتكوين التاريخية التي استمرت أربع سنوات. يتيح لنا العمل من نقاط البداية هذه فحص أداء كل أصل بمرور الوقت. توفر هذه النظرة العامة لمحة مدفوعة بالبيانات حول كيفية تطور هذه الأصول الرقمية بمرور الوقت، وتقدم رؤى حول تكوين الأصول، والاحتفاظ بالقيمة على المدى الطويل، واعتبارات أخرى للاستثمارات السيادية واسعة النطاق.
لبناء محافظنا، سنركز على الأصول الرقمية الخمسة المهيمنة (باستثناء العملات المستقرة ورموز التبادل) من حيث القيمة السوقية لتتماشى مع الإشارة الأولية للإعلان الأول الذي أدلى به الرئيس ترامب حول "الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة". بمجرد اختيار الأصول، سيتم ترجيحها حسب القيمة السوقية عند الإدراج الأولي. باتباع هذا النهج، نضمن تسليط الضوء على الأصول الرقمية التي استحوذت على حصة سوقية وإثارة بين المستثمرين، مما يسمح لنا بتتبع رحلتهم من التخصيص الأولي لكل محفظة لمعرفة أداء كل أصل حتى اليوم الحالي.
المحفظة رقم 1: 1 يناير 2018
مراجعة أداء المحفظة لعام 2018
تعكس المحفظة الأولى التخصيصات عبر Bitcoin وXRP وEthereum وBitcoin Cash وCardano، حيث كانت هذه هي الأصول الخمسة الأولى من حيث القيمة السوقية اعتبارًا من 1 يناير 2018. وعلى مدار الأشهر الـ 86 الماضية، يكشف تحليل الأداء عن العديد من الأفكار الرئيسية:
حققت أربعة من الأصول الخمسة بعض القيمة على الأقل منذ عام 2017، في حين عانى الأصل المتبقي، بيتكوين كاش، من خسائر كارثية بلغت 86.6%.
ومن بين الأصول التي ارتفعت قيمتها، كانت عملة #البيتكوين #Bitcoin هي الوحيدة التي زادت حصتها الإجمالية من المحفظة، حيث ارتفعت من 51.2% إلى 80.7% (+29.5%).
في المقابل، وعلى الرغم من العائدات الإيجابية، شهدت XRP وEthereum انخفاضًا في تخصيصاتهما (-15.1% و-4.2% على التوالي) حيث امتصت البيتكوين رأس المال، مما زاد من هيمنتها.
وهذا يؤكد مبدأ أساسيا عند تقييم الاحتياطي الاستراتيجي:
إذا كان الأصل الأساسي هو أيضًا الأصل الأفضل أداءً، فسوف يركز الاحتياطي بشكل طبيعي حوله بمرور الوقت.
وهذا يثير أيضا سؤالا سياسيا مهما بالنسبة للولايات المتحدة:
إذا استمرت عملة البيتكوين في الهيمنة على الأداء على المدى الطويل، فهل ستقاوم الولايات المتحدة الامريكية إغراء إعادة التوازن إلى الأصول ذات الأداء الضعيف من خلال بيع أفضل مخزون للقيمة لديها من أجل التنويع مرة أخرى في البدائل الأضعف؟
مراجعة الأداء الخاصة بالأصول
البيتكوين (BTC): الرائد الواضح في الاحتفاظ بالقيمة على المدى الطويل، حيث ارتفعت قيمته بنسبة 580.9% خلال هذه الفترة. لم يتفوق البيتكوين على جميع الأصول الأخرى فحسب، بل امتص أيضًا القيمة من العملات البديلة المتراجعة، مما عزز مكانته باعتباره الخيار الأول كأصل احتياطي رقمي.
XRP: على مدار 86 شهرًا، لم تتمكن XRP من زيادة قيمتها إلا بنسبة 17.1%، مما أدى في النهاية إلى تآكل وزن XRP في المحفظة بشكل كبير بمرور الوقت مع ظهور البيتكوين المهيمن. لا يزال XRP يعتمد بشكل كبير على النتائج التنظيمية وتأثير Ripple Labs، مما يؤدي إلى إدخال مخاطر المركزية على أي استراتيجية احتياطي وطني.
الإيثريوم (ETH): أداء قوي، حيث حقق عائدًا بنسبة 223.6%، لكنه لا يزال في المرتبة الثانية بفارق كبير عن البيتكوين. إن تحولات سياسته النقدية، وقيادته التنموية المركزية، ومخاطر العقود الذكية تثير المخاوف بشأن ملاءمته وموثوقيته كأصل احتياطي سيادي. وعلى الرغم من تفوق البيتكوين، فقد احتل الإيثريوم في النهاية المرتبة الثانية في المحفظة بعد XRP.
بيتكوين كاش: فشلت عملة بيتكوين كاش في كونها مخزنًا للقيمة على المدى الطويل. ففي البداية تم الترويج لها باعتبارها "بديلًا أفضل" لعملة بيتكوين، ولكنها انهارت في قيمتها بنسبة -86.6%، مما يثبت عدم أهميتها في الحديث عن مخزن القيمة.
كاردانو: على الرغم من تحقيق مكاسب متواضعة بلغت 73.7% خلال الفترة، فقد انخفض وزن كاردانو في المحفظة إلى أقل من 1% من الإجمالي.
والخلاصة هنا واضحة: إن هيمنة البيتكوين المتزايدة على المحفظة لم تكن نتيجة عشوائية بل كانت انعكاسًا لخصائصها النقدية المتفوقة واتجاه تبنيها المستمر على المدى الطويل كأصل لتخزين القيمة. واستنادًا إلى هذه المحفظة، نجحت الإدارة في اتخاذ القرار الصحيح بإصدار الأمر التنفيذي.
المحفظة رقم 2: 1 يناير 2022
مراجعة أداء المحفظة لعام 2022
محفظة 2022 أقصر عند حوالي 40 شهرًا وتمثل أيضًا تخصيصًا أوليًا مرجحًا لقيمة السوق لأفضل خمس أصول رقمية غير مستقرة وغير منشئة في البورصة اعتبارًا من 1 يناير 2022. بحلول هذه المرحلة، شهدت سوق العملات المشفرة بالفعل دورات ازدهار وكساد متعددة، مما يسمح لكل من المشاريع والروايات بالنضوج أو التلاشي بناءً على جدواها طويلة الأجل المتصورة.
والجدير بالذكر أن هذه المحفظة تعكس نفس الأصول التي حددها الرئيس ترامب في البداية للاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة المقترح، مما يدل على أن كل أصل مدرج ظل على الأقل ذا صلة خلال دورة السوق الماضية.
عندما ننظر إلى أداء هذه المحفظة، يمكننا إبداء بعض الملاحظات:
حقق أصلان فقط، هما البيتكوين وXRP، عوائد إيجابية خلال هذه الفترة، في حين عانت كل من Ethereum وSolana وCardano من الانخفاضات.
زادت عملة البيتكوين حصتها في المحفظة بشكل كبير، حيث ارتفعت من 60.5% إلى 77.3% (+16.8%)، في حين انخفضت حصة الإيثريوم من 30.1% إلى 13.1% (-17.0%)، على الرغم من بقائها ثاني أكبر الأصول.
حقق XRP أعلى عائد فردي (+229.6%)، لكن مكاسبه تركزت في آخر 3.5 شهرًا من الفترة كما هو موضح أدناه.
مراجعة الأداء الخاصة بالأصول
البيتكوين (BTC): كان أداء العملة الأقوى، حيث ارتفعت قيمتها بنسبة 95% خلال الفترة. ولم تتفوق البيتكوين على جميع الأصول باستثناء أصل واحد فحسب، بل استوعبت أيضًا هيمنة رأس المال، مما عزز دورها كمرساة لأي استراتيجية احتياطي للأصول الرقمية.
الإيثريوم (ETH): أداء مخيب للآمال، حيث خسر -33.6% من قيمته على الرغم من الاهتمام المتجدد بالعملات المشفرة والرمزية.
سولانا (SOL) وكاردانو (ADA): أداء ضعيف للغاية، حيث انخفضا بنسبة -5.3% و-25.9% على التوالي. وفي حين تم الإشادة بكلتا الشبكتين في وقت ما باعتبارهما منافستين لإيثريوم، فقد كافحتا للحفاظ على التبني وعانتا من عدم استقرار الشبكة ومخاطر الحوكمة وتباطؤ النظام البيئي.
XRP: أفضل الأصول أداءً في المحفظة (+229.6٪)، على الرغم من تأثرها الشديد بالتفاؤل التنظيمي في أواخر الدورة بعد موقف إدارة ترامب بشأن سياسة التشفير، مما جلب تفاؤلًا تنظيميًا متجددًا للأصل. قبل نتائج الانتخابات، عانت XRP من انتكاسات أدت إلى شطبها سابقًا من التداول على Coinbase وغيرها من البورصات اعتبارًا من يناير 2023 بسبب تحقيق لجنة الأوراق المالية والبورصات، فقط لإعادة إدراجها في يوليو 2023. منذ إعادة الإدراج، كان السعر بطيئًا في الانخفاض حتى أشعلت الانتخابات الآمال في بيئة أكثر ملاءمة للأصل. ومع ذلك، على الرغم من الأداء الأخير للأصل، فإنه يثير سؤالًا مهمًا واحدًا: هل يجب على الولايات المتحدة حقًا تعزيز الوضع الرأسمالي لكيان خاص واحد؟
ويعمل هذا الديناميكي للأداء على تعزيز المبدأ الأساسي لإدارة الأصول الاحتياطية:
إن الاحتياطي الاستراتيجي المنظم بشكل جيد لا ينبغي أن يأخذ في الاعتبار الأداء القصير الأجل فحسب، بل وأيضاً المتانة على المدى الطويل. فما هو السجل الحافل المناسب الذي ينبغي أن يظهره أحد الأصول من أجل جذب الانتباه إلى شيء مهم مثل الاحتياطي الاستراتيجي؟
عندما نأخذ هذا المبدأ في الاعتبار، فإن البيتكوين يقف بمفرده باعتباره الأصول الاحتياطية الاستراتيجية الأكثر ملاءمة.
مرونة البيتكوين في سوق ناضجة:
تؤكد محفظة عام 2021 على نمط متكرر نراه الآن عبر دورات البيتكوين المتعددة:
تستمر عملة البيتكوين في امتصاص الهيمنة بينما تكافح الأصول الأضعف من أجل الحفاظ على أهميتها ورأس مال المستثمرين.
إن فكرة تنويع الاحتياطيات عبر الأصول الرقمية المتعددة قد تؤدي إلى المزيد من المخاطر بدلاً من الاستقرار، حيث تفشل معظم العملات البديلة في مطابقة مرونة البيتكوين على المدى الطويل كمخزن للقيمة ويبدو أنها تعتمد كليًا على الأمل في الحصول على معاملة مواتية من الحكومات بدلاً من بناء سجل طويل الأجل من النجاح المستقل والتبني.
إذا ظل البيتكوين هو الأصل الأفضل أداءً، فهل تستفيد استراتيجية الاحتياطي حقًا من أي من الأصول الأخرى؟
الضرورة الاستراتيجية:
عندما نفكر في الأصول الاحتياطية الاستراتيجية، فإن أول ما يتبادر إلى الذهن هو الذهب. فلقرون من الزمان، حافظت الدول على احتياطياتها من الذهب كركيزة للاستقرار الاقتصادي والسيادة المالية. وقد جعلت ندرة الذهب ومتانته وقبوله العالمي منه أكثر مخازن القيمة موثوقية عبر الحضارات، مما يسمح للحكومات بالتحوط ضد انخفاض قيمة العملة والتضخم والأزمات الاقتصادية. وعلى عكس العملات الورقية، التي تخضع للتلاعب النقدي والمخاطر الجيوسياسية، يظل الذهب أصلًا غير سياسي يحتفظ بقيمته عبر الأجيال. وتسمح سيولته وسوقه العالمية العميقة للدول باستخدامه كاحتياطي استراتيجي، مما يعزز الثقة في أنظمتها المالية ويوفر حماية ضد عدم اليقين الاقتصادي. بالإضافة إلى ذلك، فإن افتقار الذهب إلى مخاطر الطرف المقابل يجعله فريدًا من نوعه حيث لا تعتمد قيمته على أي مؤسسة أو حكومة، مما يعزز دوره كمرساة مالية طويلة الأجل. هذه الموثوقية الدائمة هي السبب وراء بقاء الذهب حجر الزاوية في احتياطيات البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، حتى مع تطور النظام النقدي العالمي.
وباستخدام هذا الإطار للأصول الاحتياطية، فإن السؤال الذي يطرح نفسه بطبيعة الحال هو: أي الأصول الرقمية هي الأنسب ليتم تضمينها في الاحتياطي الوطني؟ والإجابة المنطقية هي البيتكوين، وقد نجحت الإدارة في هذا الأمر في الأمر التنفيذي من خلال تسليط الضوء على البيتكوين باعتبارها "الذهب الرقمي".
لقد أدى إطلاق اسم "الذهب الرقمي" على البيتكوين منذ إنشائه إلى إرساء رابط لا يمكن إنكاره بين الأصلين. ففي نهاية المطاف، تم تصميم البيتكوين بعناية لتجسيد سمات مخزن القيمة بشكل مثالي، مما يعكس العديد من الصفات التي جعلت الذهب لا غنى عنه: الندرة، والمتانة، والقابلية للتجزئة، والقابلية للاستبدال، وعدم السيادة. ولكن على عكس الذهب، يضيف البيتكوين قابلية النقل، والقدرة على التحقق، والسياسة النقدية غير القابلة للتزوير، مما يجعله بلا شك أول أصل احتياطي مثالي تم تصميمه. لا توجد حجة معقولة ضد إدراج البيتكوين في احتياطي استراتيجي من الأصول الرقمية. كان النقاش يدور حول الأصول الأخرى، إن وجدت، التي تستحق مكانًا بجانبها.
لقد أصبحت الأهمية الاستراتيجية لعملة البيتكوين لا يمكن إنكارها. فعندما تم فصل روسيا عن شبكة سويفت، شهدت الدول في جميع أنحاء العالم نقاط الضعف في النظام المالي المعتمد على الدولار الأمريكي. وكان هذا بمثابة جرس إنذار يشير إلى أن الدول يجب أن تعيد تقييم احتياطياتها لضمان عدم تعرضها لخطر التسليح المالي. ونتيجة لهذا، تسعى البلدان بشكل متزايد إلى طرق بديلة لإجراء المعاملات خارج القضبان النقدية التقليدية.
لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن تبرز عملة البيتكوين كموضوع للمناقشة الجادة بين دول مجموعة البريكس والسلفادور وبوتان وغيرها. لقد أنشأت العديد من هذه الدول بالفعل عمليات تعدين البيتكوين، مدركة الحاجة إلى المشاركة في أكبر شبكة نقدية لامركزية في العالم وضمان وجود معدل تجزئة داخل حدودها. على عكس الاحتياطيات الورقية الموجودة في البنوك الغربية، لا يمكن مصادرة البيتكوين أو فرض الرقابة عليها أو تجميدها من قبل القوى الأجنبية. ونتيجة لذلك، تعمل الدول على تأمين الخيار ودمج البيتكوين بهدوء في استراتيجياتها المالية لحماية نفسها من المخاطر الجيوسياسية. تعد عملة البيتكوين بالفعل أصلًا ذا أهمية استراتيجية؛ لكنها لم تُعلن رسميًا على نطاق واسع كجزء من الاحتياطيات الوطنية. هذا التحول ليس سوى مسألة وقت.
وعندما ندرك أن هذا التحول يحدث، فمن السهل أن نفهم الأهمية الاستراتيجية للولايات المتحدة باعتبارها مشاركاً رئيسياً في شبكة البيتكوين. وتسمح هذه المناورة للولايات المتحدة بمنع أنشطة الدول الأخرى التي تسعى إلى خفض أهمية الدولار الأميركي على مستوى العالم من خلال ضمان حصولها على حصة كبيرة في النظام النقدي اللامركزي الوحيد على نطاق واسع.
هل يمكن قول الشيء نفسه عن الأصول الأخرى التي كانت قيد الدراسة؟ الإجابة العامة هي لا.
تتميز عملة البيتكوين بين الأصول الرقمية بعدة طرق:
اللامركزية والوضع القانوني: البيتكوين هو أكثر الأصول الرقمية لامركزية ولا يجتاز اختبار هاوي بأي حال من الأحوال ولا يفي بتعريف الأمان المالي بأي شكل من الأشكال. تم تعدين جميع العملات بعد إصدار البروتوكول للجمهور بدلاً من تعدينها مسبقًا، دون منح أي ميزة خاصة لمنشئي البروتوكول. يستخدم إثبات العمل، والذي يسمح لأي شخص لديه قوة تجزئة بالمساهمة في إنشاء كتلة جديدة، وبالتالي إنشاء عملة جديدة.
الحجم والسيولة: منذ نشأتها، كانت عملة البيتكوين أكبر الأصول الرقمية وأكثرها سيولة لمدة 16 عامًا متتالية. وهي تستفيد من الحجم الهائل وتأثيرات الشبكة، والتي تشكل أهمية هائلة عندما يتعلق الأمر بالمنافسة بين الأموال أو بروتوكولات الاتصال. الحجم والسيولة مهمان، وخاصة على نطاق عمليات الشراء والمبيعات بين الدول القومية.
الثبات: تعد البيتكوين أكثر شبكات الأصول الرقمية ثباتًا. فهي تحتوي على أكبر عدد من العقد مقارنة بأي شبكة أخرى، ولا يمكن إرسال التحديثات إليها. وقد غيرت العديد من العملات المشفرة الأخرى متغيرات أساسية، مثل السياسة النقدية، في حين حافظت شبكة البيتكوين على مجموعة قواعد ثابتة إلى حد ما. تتطلب الشوكات الناعمة قدرًا كبيرًا من الإجماع، ويكاد يكون من المستحيل إجراء الشوكات الصلبة.
مقاومة الرقابة: إنها أصعب شبكة أصول رقمية يمكن فرض الرقابة عليها، وهو أمر مهم بالنسبة للدول القومية حتى تتمكن من نقل عملاتها واستخدام الشبكة كطريقة مفتوحة للمعاملات. وبعيدًا عن ذلك، حتى لو تم فرض الرقابة عليها، كما هو الحال مع هجوم التعدين بنسبة 51%، فمن الممكن إلغاء الرقابة على الشبكة من خلال جلب معدل تجزئة جديد. لا يمكن للمعدنين الحاليين منع المعدنين الجدد من دخول المنافسة، وبالتالي فإن الدولة الكبيرة أو مجموعة الدول الأصغر التي تجد نفسها خاضعة للرقابة لديها خيارات لإلغاء الرقابة على عملاتها وإعادة تمكين مشاركتها في الشبكة. وهذا على النقيض من أنظمة إثبات الحصة، حيث يمكن لأصحاب المصلحة الحاليين فرض الرقابة على الشبكة ومنع الكيانات الجديدة من أن تصبح أصحاب مصلحة، وبالتالي إنشاء قفل دائم يتطلب شوكة ناجحة للهروب منه.
المرونة: إن إثبات العمل هو الأكثر مرونة في مواجهة مشاكل الشبكة الكبيرة. تعتمد أنظمة إثبات الحصة على المنطق الدائري، حيث يتم تعريف أصحاب المصلحة من خلال الحالة الحالية للسجل ويتم تحديد الحالة الحالية للسجل من قبل أصحاب المصلحة. ونتيجة لذلك، إذا واجهت الشبكة خللًا أو انقطع الاتصال بأي شكل من الأشكال، فإن الطريقة الأساسية لإعادة تشغيل الشبكة هي أن يجتمع أصحاب المصلحة الرئيسيون وينسقوا إعادة التشغيل. من خلال استخدام الطاقة كمدخل خارجي لإثبات العمل، تتجنب البيتكوين الاعتماد على المنطق الدائري، مما يسمح لها بالتعافي من العديد من الأخطاء الحرجة من خلال طريقة من الأسفل إلى الأعلى حيث تبحث العقد والعمال عن السلسلة التي من الممكن أن يكون لديها أكبر قدر من العمل المبذول فيها والبناء عليها.
بشكل عام، باعتبارها 1) مخزنًا كبيرًا وسائلًا وموثوقًا للقيمة و2) طريقة معاملات مقاومة للرقابة، تتمتع البيتكوين بقدرة فريدة بين الأصول الرقمية على خدمة غرض استراتيجي للدول القومية.
الاعتبارات الأخلاقية:
إن أغلب الأصول الرقمية، باستثناء عملة البيتكوين وعدد قليل من العملات الأخرى بناءً على طريقة إنشائها، هي في الواقع أوراق مالية رقمية. وغالبًا ما تصدر هذه الأصول عملات للمؤسسين والمستثمرين الأوائل، ولديها منظمة مسؤولة بشكل أساسي عن صيانتها المستمرة وتطويرها والترويج لها، وتستخدم نماذج حوكمة مثل إثبات الحصة التي تعمل بشكل مماثل للمساهمين.
وبهذا المعنى، فإن اختيار الحكومة لشراء أصل رقمي واحد وعدم شراء آخر يشبه قيام صندوق الثروة السيادية التابع لها بشراء أسهم في بعض الشركات المحلية وعدم شراء أسهم أخرى. فما هي المعايير التي ينبغي استخدامها عند "التفضيل" بشكل فعال بهذا المعنى؟ وخاصة عندما تكون هناك بالفعل عملات تم تعدينها مسبقًا مرتبطة بالمؤسسين والمستثمرين الأوائل. وهناك تضارب كبير في المصالح يجب مراعاته أيضًا، وخاصة إذا كان القادة داخل الحكومة الذين لديهم مدخلات في قرارات الشراء متورطين في تلك الأنشطة المبكرة وعمليات التعدين المسبق وبالتالي هم في وضع يسمح لهم بالاستفادة.
قد يزعم البعض أن هناك تضارب مصالح مماثل فيما يتصل بعملة البيتكوين. بعبارة أخرى، قد يدعو حامل كبير لعملة البيتكوين الحكومة إلى الاستحواذ على البيتكوين كأصل استراتيجي وبالتالي الاستفادة من حركة الأسعار الإيجابية التي قد تترتب على ذلك. ومع ذلك، فإن هذا لا يختلف عن حامل الذهب الذي يدعو الحكومة إلى إضافة المزيد من الذهب إلى مخزونها أو ملء احتياطيها الاستراتيجي من النفط.
من الناحية الأخلاقية، هناك العديد من الألغام الأرضية عند شراء الأصول الرقمية من أي نوع من الجهات المصدرة أو شركات التعدين المسبق. يجب توخي الحذر للبحث عن تضارب المصالح بين قادة الحكومة. يمكن أن ينتهي الأمر بدافعي الضرائب إلى العمل كسيولة خروج للمطلعين على الأصول الرقمية، دون توفير أي ميزة استراتيجية للدولة القومية أو مواطنيها في هذه العملية.
ردود الفعل الأولية لقادة الصناعة:
كان الإعلان الأولي عن الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة القادم بارزًا لسبب مثير للاهتمام: قادة الصناعة، الذين لديهم عادةً حصص مالية في أصول رقمية مختلفة، متحدون بشكل مدهش في موقفهم. وعلى الرغم من مصالحهم المتنوعة، فقد دافعوا عن أن الاحتياطي يجب أن يركز حصريًا على البيتكوين.
شارك بريان أرمسترونج، الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس إدارة شركة تداول العملات المشفرة العملاقة Coinbase، أفكاره حول الإعلان وأعرب عن دعمه لعملة البيتكوين.
وقال تايلر وينكلفوس، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لبورصة العملات المشفرة جيميني، إن هناك أصلًا واحدًا فقط يفي بمعايير الاحتياطي الاستراتيجي.
وشارك جيف بارك، رئيس Alpha Strategies ومدير المشروع في Bitwise Asset Management، أفكاره من منصبه كممثل لأكبر صندوق مؤشرات للعملات المشفرة في العالم.
كما علق رجل الأعمال والمستثمر والزعيم الفكري الشهير رافال نافيكانت على مدى ملاءمة استخدام أموال دافعي الضرائب الأمريكيين لتوفير السيولة للخروج للأصول التي ليست لامركزية حقًا.
الآن، أنا متأكده من أنك تستطيع أن ترى الاتجاه. كان هناك اتفاق عام على أن البيتكوين هو الأصل الرقمي الوحيد الذي اجتاز الاختبار حقًا باعتباره أصلًا رقميًا ذا أهمية استراتيجية حقيقية لدولة تستحق الإدراج في الاحتياطي الاستراتيجي.
ومع ذلك، فإن الضغط السياسي يمثل نهجاً فعالاً ومنتشراً في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى العديد من النتائج غير المتوقعة. ومع ذلك، مع الأمر التنفيذي، نرى الآن أن الإدارة أدركت أيضاً الفرق بين الأصول المختلفة وتوصلت إلى أن البيتكوين يمثل أهمية استراتيجية للمصالح طويلة الأجل للبلاد.
الاستنتاج: البيتكوين هو الخيار الأفضل للولايات المتحدة الأمريكية كأصول احتياطية استراتيجية
واتخذت الولايات المتحدة خطوة حاسمة بإعلانها عن الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين، وهي الخطوة التي عززتها أمر تنفيذي يميز بشكل صحيح بين البيتكوين وفئات العملات البديلة الأصول الأخرى مع منح التصاريح اللازمة لبناء هذا الاحتياطي.
لقد أثبت التاريخ أن الهيمنة النقدية تنتمي إلى الأصول الأقوى والأكثر مرونة والأندر على الإطلاق. ومع انتقال العالم إلى عصر مالي رقمي، تواجه الولايات المتحدة لحظة محورية: فإما أن تتبنى عملة البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي أو تخاطر بالتخلف عن الركب مع إدراك الدول الأخرى لمزاياها التي لا مثيل لها.
إن البيتكوين هو الأصل الرقمي الوحيد الذي يفي بكل المعايير الأساسية للاحتياطي السيادي: لامركزي، وسيولة عالية، وأكثر شبكة آمنة على الإطلاق، ومخزن موثوق للقيمة، وأداة جيوسياسية قوية. وكما كان الذهب ذات يوم يرسخ سندات الخزانة الوطنية، فإن البيتكوين الآن يمنح الولايات المتحدة الأمريكية فرصة لتعزيز السيادة الاقتصادية، والتحوط ضد التدهور النقدي (نعم، حتى تدهور عملتها الدولار!)، وترسيخ الهيمنة في النظام المالي الرقمي الناشئ.
إن هذه الخطوة جريئة، وهي تُظهر للعالم أن الولايات المتحدة تتطلع إلى المستقبل ولا تعتمد على الحاضر أو الماضي. لقد أدركت قيمة البيتكوين علنًا على الساحة العالمية وأرسلت للعالم رسالة لا يمكن إنكارها مفادها أن البيتكوين هنا لتبقى.
https://x.com/Swan/status/1898116003562705146?t=sPirBjBd6Cv1XmARDFU9Ag&s=09