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重看了一遍电影《大空头》，比起三年前第一次看，又有了更多的感受。人们终究会发现，问题比自己以为得要更深。如果你认为 08 年的次级债务危机只是因为监管机构和评级机构监守自盗、尸位素餐，监管者与被监管者蛇鼠一窝，那你应该再看一遍电影。
当马克（富有道德感的那一位）调查房贷行业的时候，他们问，有多少是 “可调整利率的贷款（adjustable-rate，也即浮动利率）”，答案是 90%。这个利率浮动有何影响？迈克尔（戴玻璃眼球，特里独立的那一位）预测到 07 年第二季度，这些贷款就会面临大量违约，正是因为那时候这个利率会上调，也即让房贷的还款额增加。这会压垮那只骆驼。（与此伴随的另一个词是 “利率优惠”，也在马克调查的时候出现了）。
问题来了，这个利率是怎么来的？什么时候会上调？为什么会有这样的利率优惠？是这些放贷的银行发善心吗？显然，发善心是不可能的，但按照常理，我们至少指望这些银行是理智的，也即，会衡量贷款偿还的可能性。但是，在这里，似乎也没有。房贷经纪人在 4 年前每个月只能做 10~15 笔贷款，现在每个月能做 60 笔。没有收入证明也放贷，没有工作证明也放贷，征信分数低也放贷，这是为什么？
能够将这些债券打包起来卖出（即所谓的 MBS），将风险抛给别人，只是故事的一部分，因为接手的人也要衡量风险（嗯，然后有人发明了一个词 “投资分散化”，合理化对风险的低估）。另一部分是什么？为什么所有人都不必衡量风险，在里面玩得很开心？他们的真实成本是什么？
系统性风险，只有可能因为某种系统性的东西才会带来。
（另：当政府的 “救市” 措施越来越多，你会感觉这些企业多多少少都变成了 “国企”。可悲。）
当马克（富有道德感的那一位）调查房贷行业的时候，他们问，有多少是 “可调整利率的贷款（adjustable-rate，也即浮动利率）”，答案是 90%。这个利率浮动有何影响？迈克尔（戴玻璃眼球，特里独立的那一位）预测到 07 年第二季度，这些贷款就会面临大量违约，正是因为那时候这个利率会上调，也即让房贷的还款额增加。这会压垮那只骆驼。（与此伴随的另一个词是 “利率优惠”，也在马克调查的时候出现了）。
问题来了，这个利率是怎么来的？什么时候会上调？为什么会有这样的利率优惠？是这些放贷的银行发善心吗？显然，发善心是不可能的，但按照常理，我们至少指望这些银行是理智的，也即，会衡量贷款偿还的可能性。但是，在这里，似乎也没有。房贷经纪人在 4 年前每个月只能做 10~15 笔贷款，现在每个月能做 60 笔。没有收入证明也放贷，没有工作证明也放贷，征信分数低也放贷，这是为什么？
能够将这些债券打包起来卖出（即所谓的 MBS），将风险抛给别人，只是故事的一部分，因为接手的人也要衡量风险（嗯，然后有人发明了一个词 “投资分散化”，合理化对风险的低估）。另一部分是什么？为什么所有人都不必衡量风险，在里面玩得很开心？他们的真实成本是什么？
系统性风险，只有可能因为某种系统性的东西才会带来。
（另：当政府的 “救市” 措施越来越多，你会感觉这些企业多多少少都变成了 “国企”。可悲。）