与我周旋一二 on Nostr: ...

这个报告读得我乐不可支。日本人对中国研究得最透，看问题总能抓住关键，但是说话又比较客气，所以就有一种奇妙的阴阳怪气感。关于此轮大放水，野村证券的报告给出了一个相当重要的预测：上限不会超过中国GDP的3％。什么意思呢？当年推出四万亿刺激方案的时候，中国的GDP是31.4万亿，也就是占比12.74％。更不用说后续撬动的配套投资高达30万亿，也就是说，放水要放到差不多是和GDP相等的程度，才能重现当年的经济回升势头。现在你对比一下，首先直接来自中央政府的刺激不会超过GDP的3％，力度只有当年的1/4不到；再加上这些年地方政府和居民部门早就已经债台高筑，所以“后续撬动”作用基本上是不太能指望的，算上这个因素，整体力度能有当年的1/10就已经不错了。所以野村证券这个报告的意思是啥呢？就是“没戏”呗。更有趣的是，日本人不但说话含蓄（能把“没戏”说得这么隐晦）。而且由于三国读得多，这里面还有一个更恶毒的梗，就是常见的“臣有上中下三策”——上策是“平息股市进一步飙涨，谨慎控制财政刺激的节奏和规模，并将精力转向困难的任务，包括理清房地产问题、改革财政体系……借此机会缓和与西方大国的紧张关系，改善与私营部门的关系，引入更多市场机制，来更好地分配城市土地使用配额和中央政府的财政转移支付，强化地方政府的预算约束，解决它们的财政问题”；中策是“股市泡沫以相对较小的规模破裂……设法推出一系列财政措施来稳定需求并维持地方政府基本运转，但无法解决任何严重的结构性问题，并清理房地产行业的真正烂摊子”；下策是“救经济和救股市变成一种政治正确，官员会随波逐流来显示忠诚……但其中许多措施对于稳增长、解决实际问题的作用可能有限……北京最终可能会变得很担忧，继而减少货币和财政刺激措施，甚至可能被迫采取降温措施……股市会在狂热之后出现崩盘。”可是中国人都知道，谋士提出上中下三策的时候，主公必然会选择那个下策。所以野村报告最后说：“我们看到了三种情形，投资者在享受了最初的狂欢后，可能需要关注最不利的一种。”你就说他有没有可能没读过三国演义吧。

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