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股票和债券的差别！股票是关于增长的！
投资交易的底层逻辑是风险回报率，但是，判断风险回报率的关键是对投资交易的资产本身有深刻的认识。比如，股票为什么会涨？为什么会跌？股票的优势和风险是什么？这里面的关键是什么？
传统的商学院教学，都是资产负债表，现金流量表，模型预测，WACC，DCF折现估值。似乎理论上，这些是唯一正确的股票估值方法。当然，实际中还有PE，PB，PS，等等DCF的变种。但是，未来是不确定的，未来自由现金流的估算差一点儿，估值就会差很多。实际上，很多DCF模型到了最后，是永续部分的价值占了很大的比例，也就是五年和十年以后的价值，占了估值很大一部分。这非常不靠谱。商学院的估值模型，只见树木，不见森林，缺乏对股权资产的深刻认识。
如果回到本质，股票与债券的最大不同就是：债券利息固定，定期支付；股票所代表的公司的盈利，不固定，不定期，不确定，但是可能会增长。当公司是盈利的，而且可以把盈利再投入，获得回报，这就是一个复利的过程。这比债券的单利模式强了很多。但是，只有持续增长的公司，才能保证盈利再投入可以有足够的回报。如果公司不增长，即使把盈利再投入，也不会有更多的收益，还不如把盈利给股东分红。如果公司是守财奴，没增长，也不分红，那就会出现ROE持续下降的情况，资本的回报率持续下降。
所以，股票比债券承担了更多风险，但是，股票的优势在于增长，盈利增长再投入，复利增长。如果没有增长，股票比债券并无优势，反而风险更高，得不偿失。这就是为什么，经济增长放缓，利息下降，红利股反而表现突出。因为红利股几乎没什么增长，但是稳定发放股息，相当于债券，并在降息周期估值提升。
明白了这个道理，股票这种资产的配置，首先要区分增长。没有增长的股票，相当于债券，只能降维与国债竞争。有增长的股票，则会基于增长而复利增值，值得配置。目前我们看到的美国科技股“七姐妹”，尤其是英伟达一骑绝尘，实际上都是增长的故事。同样的道理，如果一个经济体缺乏增长，甚至可能衰退，萧条，则企业增长的难度极高。这就是目前A股的状况。
未来本质上难以预测，但是，资产配置，如果选择股票，并不需要对未来有精准的预测，而是需要明确大方向，判断未来到底是否有增长。从这个意义上讲，一个国家的股市，实际上是对这个国家未来经济增长的集体投票。目前为止，美股市场投票AI是最强的增长方向，中国股市投票认为未来没什么增长。
股票是关于增长的，股票的估值取决于增长，股票市场也体现了经济增长的预期。
贝乐斯
投资交易的底层逻辑是风险回报率，但是，判断风险回报率的关键是对投资交易的资产本身有深刻的认识。比如，股票为什么会涨？为什么会跌？股票的优势和风险是什么？这里面的关键是什么？
传统的商学院教学，都是资产负债表，现金流量表，模型预测，WACC，DCF折现估值。似乎理论上，这些是唯一正确的股票估值方法。当然，实际中还有PE，PB，PS，等等DCF的变种。但是，未来是不确定的，未来自由现金流的估算差一点儿，估值就会差很多。实际上，很多DCF模型到了最后，是永续部分的价值占了很大的比例，也就是五年和十年以后的价值，占了估值很大一部分。这非常不靠谱。商学院的估值模型，只见树木，不见森林，缺乏对股权资产的深刻认识。
如果回到本质，股票与债券的最大不同就是：债券利息固定，定期支付；股票所代表的公司的盈利，不固定，不定期，不确定，但是可能会增长。当公司是盈利的，而且可以把盈利再投入，获得回报，这就是一个复利的过程。这比债券的单利模式强了很多。但是，只有持续增长的公司，才能保证盈利再投入可以有足够的回报。如果公司不增长，即使把盈利再投入，也不会有更多的收益，还不如把盈利给股东分红。如果公司是守财奴，没增长，也不分红，那就会出现ROE持续下降的情况，资本的回报率持续下降。
所以，股票比债券承担了更多风险，但是，股票的优势在于增长，盈利增长再投入，复利增长。如果没有增长，股票比债券并无优势，反而风险更高，得不偿失。这就是为什么，经济增长放缓，利息下降，红利股反而表现突出。因为红利股几乎没什么增长，但是稳定发放股息，相当于债券，并在降息周期估值提升。
明白了这个道理，股票这种资产的配置，首先要区分增长。没有增长的股票，相当于债券，只能降维与国债竞争。有增长的股票，则会基于增长而复利增值，值得配置。目前我们看到的美国科技股“七姐妹”，尤其是英伟达一骑绝尘，实际上都是增长的故事。同样的道理，如果一个经济体缺乏增长，甚至可能衰退，萧条，则企业增长的难度极高。这就是目前A股的状况。
未来本质上难以预测，但是，资产配置，如果选择股票，并不需要对未来有精准的预测，而是需要明确大方向，判断未来到底是否有增长。从这个意义上讲，一个国家的股市，实际上是对这个国家未来经济增长的集体投票。目前为止，美股市场投票AI是最强的增长方向，中国股市投票认为未来没什么增长。
股票是关于增长的，股票的估值取决于增长，股票市场也体现了经济增长的预期。
贝乐斯